경기둔화? 미 연준의 베이지북: 투자자들이 알아야 할 모든 것

• 주식 시장의 흐름과 국가 경제 성장률의 관계를 이해하는 것은 중요한 투자 전략입니다. 20년간의 데이터를 보면, 주식 시장의 변동성은 미국의 경제 성장률에 따라 움직이는 경향이 있습니다. 
• 최근 미 연준의 베이지북은 경제 둔화의 신호를 보내고 있습니다. 12개의 연방준비은행 중 5개 지역에서 성장 정체 또는 감소를 보고했으며, 소비자 및 기업 대출 수요가 약화하고, 제조업 부진, 고용 둔화 등이 나타나고 있습니다. 특히 해상 운임의 증가와 중국과의 무역 갈등은 물가측면에서 경제에 추가적인 부담을 줄 가능성이 높습니다. 이러한 사소한 변화가 향후 주식 시장에 직접적인 영향을 미치므로 투자자들은 베이지북의 세부 내용을 주의 깊게 살펴볼 필요가 있습니다.
• 최근 1~2년 사이에 '돈생걍사'하라면서 특정종목도 알려주고 경제적 자유를 이룰 수 있다는 식으로 말하면서 리딩방이 아닌 척하면서 유튜브를 운영하면서 수업료를 받으시는 분들이 있습니다. 그런데 그런 분들의 종목들로 혹시 비자발적 장기투자를 하고 있는지 아닌지 점검해봐야 합니다. 경제지표라는 명확한 근거를 가지고 자기 자신의 투자원칙을 세우고 싶으신가요?

2008년 금융위기를 앞두고 인천국제공항의 이용자는 사상최대를 기록하였다. (기사출처 : 파이낸셜뉴스)

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1. 미연준의 베이지북 분석의 필요성

미국 나스닥 100지수와 실질 GDP 전년대비 상승률 그래프 (출처 : fred)

• 미국 경제와 주식 시장은 밀접한 관계가 있습니다. 20년간의 데이터를 통해 본 미국 나스닥 100 지수의 전년 대비 증가율과 실질 GDP의 관계를 보면, 주식 시장의 상승률은 변동성이 크지만 결국 경제 성장률을 따라 움직였습니다. 주식 시장의 상승률이 0 이상을 유지하던 시기에는 실질 GDP도 0 이상을 유지하였습니다. 따라서 주식시장은 산책하는 개, 경제 성장률은 함께 산책하는 주인에게 비유할 수 있습니다.
• 미국 경제 성장률이 0 이상을 유지하면서 성장을 지속하면 주식 시장도 등락을 거듭하면서 상승합니다. 반면, 경제 성장률이 낮아지면 주식 시장도 폭락합니다. 이를 지난 20년간의 차트에서 확인할 수 있습니다. 단기 트레이딩을 하는 사람들에게는 큰 상관이 없을 수 있지만, 장기 투자자들에게는 주식 시장의 흐름이 매우 중요합니다.
• 한국은 미국에 대한 수출 비중이 높기 때문에, 미국 경제 상황을 아는 것은 중요합니다. 한국 주식 시장과 미국 주식 시장의 장기적인 흐름은 유사할 수밖에 없습니다. 따라서, 한국 주식 투자자들도 미국 경제 상황을 주의 깊게 살펴봐야 합니다. 미국 경제 상황을 가장 정확히 파악할 수 있는 방법 중 하나는 미 연준의 베이지북을 살펴보는 것입니다.
• 미 연준 베이지북 살펴보는 방법(링크)

Beige Book

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2.  미 연준의 베이지북 : 경제상황에 대한 평가

7월 17일에 발표된 베이지북은 미국의 12개 연방준비은행이 해당 지역의 경제 상황을 조사해 보고한 자료입니다. 이 보고서는 FOMC 회의에서 금리 등 통화 정책을 결정하는 근거로 사용됩니다. 이번 베이지북을 통해 미국의 실제 경제 상황을 살펴보겠습니다.

2024년 7월 발표된 베이지북에서는 경기둔화 지역이 많아졌다.

미국의 전반적인 경제상황에 대한 평가

미국 전체적으로 보면, 7개 지역에서 경제가 성장했지만, 나머지 5개 지역에서는 성장이 정체되거나 감소한 것으로 보고되었습니다. 이전 보고서에서는 2개 지역만 성장 둔화를 발표했으나 이번에는 5개 지역으로 늘어났습니다. 이는 미 연준이 미국 전체의 경제 성장이 둔화할 수 있음을 시사하고 있습니다.

• 소비자 및 기업 대출 수요 약화: 대부분의 지역에서 대출 수요가 약화하였습니다.
• 여행 및 관광 산업 성장: 여행과 관광 산업은 꾸준히 성장하고 있습니다.
• 자동차 및 부동산 판매: 지역마다 상이한 흐름을 보입니다.
• 농업 및 제조업: 지역마다 다른 상황을 보입니다.
• 해상 운임 증가: 홍해 항로의 위협과 중국의 수출 증가로 인해 해상 운임이 급등하고 있습니다.

지역별 경제 상황

• 보스턴: 안정적인 고용 유지, 임금 상승세 둔화, 주거용 부동산 공급 증가, 상업용 부동산 시장 둔화.
• 뉴욕: 고용시장 둔화, 소비자 지출 견고, 물가 완만한 상승, 주택 거래량 낮음.
• 필라델피아: 대부분의 산업 성장, 제조업 부진.
• 클리블랜드: 경제활동 정체, 제조업 제품 수요 감소, 소비자 지출 감소, 고용 상태 정체.
• 리치먼드: 해안 지역 여행 지출 증가.
• 애틀랜타: 임금 상승 완화, 소비자 수요 안정적, 단체여행수요 개선.

관세 문제와 중국의 영향

• 미국은 올해 8월부터 중국의 전기차 배터리를 포함한 다양한 수입품에 대해 관세를 인상할 예정입니다. 이는 중국 업체들의 가격 경쟁력을 약화시키고 있습니다. 따라서 중국은 관세 인상 전에 수출을 늘리기 위해 해상 운임을 추가로 지불하면서까지 급히 수출을 하고 있습니다. 이로 인해 다른 일반적인 수출업체들은 배를 구하기 어려워졌고, 해상 운임이 급등하게 되었습니다. 이러한 상황은 물가 상승을 초래할 수 있다고 평가하였습니다.

후티 반군의 홍해 공격과 함께 해상 운임이 급등하고 있다는 신문기사 (출처 : 중앙일보)

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3. 미 연준의 베이지북 : 경제 성장 전망과 노동시장

• 베이지북은 향후 6개월 동안 미국 경제 성장이 둔화될 것으로 전망하고 있습니다. 대부분의 지역에서 고용이 정체되거나 약간 증가하고 있으며, 제조업 부문에서는 신규 주문이 감소하면서 고용이 감소하고 있습니다. 이직률이 낮아지면서 신규 채용도 감소하고 있습니다. 대부분의 지역에서 임금 인상 속도가 낮아지고 있으며, 고용 시장이 점점 정상화되고 있다고 평가하였습니다.
• 베이지북은 실물 경제 상황을 보여주지만, 주식 시장이 선행하는 지표는 아닙니다. 베이지북의 미세한 변화를 주의 깊게 살펴보는 것이 중요합니다. 경제 성장 둔화가 모든 지역에서 보고되면 주식 시장은 이미 반영했을 가능성이 큽니다. 따라서, 투자자들은 베이지북의 작은 변화들을 체크하면서 투자 전략을 세워야 합니다.

근로자 평균 시간당 임금상승률 그래프 추이 (출처 : fred)

4. 미 연준의 베이지북 : 투자전략은?

•  노동 시장의 변화 : 최근 베이지북에서는 노동시장이 점점 정상화되고 있다고 보고 있습니다. 일할 사람이 부족하던 상황이 개선되면서 임금 상승률이 낮아지고 있습니다. 이는 경제 순환 과정에서 둔화 단계에 접어들고 있음을 나타냅니다.
• 신용 대출과 경기 순환 : 경기가 회복하고 성장할 때는 신용 대출이 증가합니다. 현재 신용 대출 증가율이 둔화되고 있는 것은 경제 둔화의 신호일 수 있습니다. 이러한 큰 흐름을 읽어내면서 주식 투자의 대응 전략을 세우는 것이 중요합니다.
• 경제와 주식 시장의 관계를 이해하고, 베이지북의 세부 내용을 주의 깊게 살펴보는 것은 중요한 투자 전략입니다. 경제 지표를 통해 현재 경제 상황을 파악하고, 이를 바탕으로 적절한 투자 전략을 세우는 것이 필요합니다. 개개인의 판단과 선택이 모여 큰 흐름을 만들고, 이를 통해 경제와 주식 시장을 이해하는 것이 중요합니다. 스스로 공부하고 판단할 수 있는 능력을 기르는 것이 안정적인 투자와 리스크 관리에 도움이 된다는 점 기억하시면 좋겠습니다.

가계의 신용대출 잔고 그래프 추이 (출처 : fred)