[2022.10.25 화요일] 보통주주 미국주식 시황브리핑 (미증시 헤드라인, 시카고 연방은행 재정상태지수 NFCI를 활용한 매매시점 추정 & 금리전망, 증시전망, 증시대응전략)

1. 미국 주식 시황 브리핑

1) 마감시황

• 유로 스톡스 50 1.55% 상승 3,530p 마감
• S&P500 1.19% 상승 3,797p, 나스닥 0.86% 상승 10,952p, 다우 1.34% 상승 31,499p 마감
• 10년 물 미국채 금리 4.25%, 2년 물 미국채 금리 4.5%

2) 미증시 헤드라인

• 영국 새 총리 리시 수낵 전 재무장관 예정, 재정 건전성 강조 성향으로 파운드화 안정세
• 중국 GDP 경제성장률 3.9% 기록, 예상치 3.4% 상회
• 중국 소매판매, 산업생산, 고정자산 투자 호조 & 부동산 경기 위축 지속
• 중국 시진핑 3기 체제 공식 출범, 각종 경제규제 지속 전망으로 중국 자산 하락세 지속
• 10월 S&P 글로벌 제조업 심리지수 49 기록, 예측치 51 상회 & 서비스업 심리지수 46.6 vs 예측치 49.5 하회
• 9월 시카고 중앙은행 경제활동지수 0.1 기록

2. 시카고 중앙은행 금융(재정) 상태 지수를 활용한 매매시점 추정

• 유튜브나 기사를 살펴보다 보면, 어느 전문가들이 FED WATCH에 따르면 미국 연준의 금리 수준이 어느 정도로 예측된다는 이야기를 들을 수 있습니다. 여기서 ‘아 그렇구나 FED WATCH가 시장 참여자들의 기대를 반영하는구나’라고 생각하시는 것도 좋지만, 우리는 다른 이들의 예상이 모두 현 상황을 제대로 반영하지 못했다면 어떨까? 생각해보겠습니다. 오늘은 현재의 금융시장 상황을 알려주는 경제지표 NFCI를 통해 금리전망을 하는 방법에 대해 이야기하겠습니다.
• 시카고 연방은행의 금융(재정) 상태 지수(National Financial Conditions Index, 이하 NFCI)를 살펴보겠습니다. NFCI는 금융시장(채권, 주식시장)과 은행의 재정상황, 건전성을 포함한 상태를 지수로 보여주는 경제지표입니다. 미국의 경제 및 금융상태는 높은 상관관계가 있기 때문에 금융시장을 기준으로 외부적 요인, 경제적 요인을 제외한 조정 NFCI(ANFCI)도 제공합니다. 시카고 중앙은행의 NFCI를 확인하실 수 있는 링크를 첨부드립니다.
• NFCI와 ANFCI는 1971년을 기준으로 지수화 된 금융상태를 제공합니다. 0을 기준으로 양(+)의 방향으로 값이 커질수록 금융시장에 제한사항이 많은 긴축 상황을 의미하며, 값이 0 이하 음(-)의 구간으로 진입하면 원활한 금융시장, 즉 완화 시점을 의미합니다. 언제나 그러하듯 우리는 자세한 산식을 제외하고, 실전 투자에 활용하는 방법을 알아보겠습니다. NFCI를 통해 경제 및 금융상황을 모두 팔로잉할 수 있다는 점을 기억하고 활용하겠습니다. 시카고 중앙은행의 금융상태 지수가 상승하면 금융상황이 제한적이기에 주가에 하방압력이 있으며, 금융상태 지수가 하락하면 금융상황이 완화적이기에 주가에 상승 요인으로 작용합니다.
• 위 이미지를 살펴보시면 지난 기간 동안의 NFCI의 자료를 통해 우리가 금융경기 사이클을 파악할 수 있는 인사이트를 얻을 수 있습니다. 2020년 3월 이후 급격히 완화된 금융시장은 2021년 7월 이후 제한적인 상황으로 향하고 있습니다. 물론 7월이 고점이 아니었습니다. 반복적으로 말씀드리지만 경제지표를 통해 고점 매매를 할 수 없습니다. 다만, 효과적인 경제지표를 모아 고점에 가깝게 현금흐름을 증폭할 수 시점을 추정하여 분할매도 시점을 가져갈 수 있다는 것을 기억하시면 좋겠습니다.

National Financial Conditions Index (NFCI) - Federal Reserve Bank of Chicago

시카고 중앙은행의 NFCI(National Financial Conditions Index) (출처 : 시카코 중앙은행)

3. 금리전망 & 증시전망과 대응전략

• 올해 3월 시작된 미 연준의 금리인상 사이클이 시작한 지도 어느새 2개 분기를 지나고 있습니다. 이제는 금리인상 사이클의 지속으로 보아도 무방한 상황입니다. 이러다 보니 증시 회복을 바라는 마음에, 시장 참여자들은 모두 빠른 반응(물가 하락)을 바라며 원하며 이를 예상에 반영하고 있습니다.
• 그러나 지난 몇 주 동안 확인된 노동시장과 물가 수준은 연준이 원하는 제한적인 수준에 도달하지 않았습니다. 즉, 연준의 금리인상 사이클 종료 후, 유지의 사이클의 추세는 진행 중이라는 것을 잊어서는 안 된다고 판단됩니다. 현재의 포지션은 내년 2월 이후 금리인상의 종료와 유지를 반영해야 하지만, 현재의 변동성은 시장 참여자들이 금리인하를 경제지표의 추세를 확인하는 것이 아니라 예상의 범주에 넣었기에 발생하고 있는 것이 아닐까 생각됩니다.
• 현재 시점에 대한 해석을 더해드리자면, NFCI가 8월 잭슨홀 미팅 후 상승폭이 확대되지 않고 0 부근에서 정체하고 있습니다. 즉, 연준이 긴축 사이클을 더 가져갈 수 있는 금융여건이 된다는 것을 의미합니다. 그리고 우리는 이제 내년 2월, 5%의 금리 수준까지 예측하는 시장 참여자들의 모습을 판단하는 근거 지표가 생겼습니다. 현시점에서 트레이딩을 하신다면, 증시의 추가적인 하락을 염두하는 포지션을 계획하셔야 하며, 우리의 제일 우선 전략은 장기적으로 우리 자산의 가치를 증식시켜주는 기업이 거시경제 상황에 표시 가격이 하락할 때 저렴하게 확보하는 것입니다.