보통주주 미국주식 시황브리핑(IMF 경제전망보고서, 투자시기) [2022.10.12 수요일]

1. 미국 주식 시황 브리핑 (2022. 10. 12 수요일)

• 유럽증시 : 유로스톡스 50 0.58% 하락
• 미국 증시 : 나스닥 1.1% 하락하여 10,426p, 다우 0.12% 상승하여 29,239p 마감
• 영란은행 총재 앤드류 베일리, 연기금 위한 650억 파운드 규모 채권 매입 금요일 종료 후 추가 매입 없음
• 국채금리 상승, 10년 물 금리 장중 연 4% 상회
• 뉴욕 연방은행 5년 기대 인플레이션, 8월 2.0%에서 9월 2.2%으로 상향
• IMF, 내년 세계 경제성장률 7월 2.9%에서 2.7%으로 하향조정

IMF 세계 경제 전망 보고서 (The World Economic Outlook)

• 국제통화기금(IMF)은 1월(3.8%)부터 지속적으로 세계 경제 성장률을 하향조정해왔습니다. 그렇기에 근래 경제에 별다른 긍정적인 소식이 없는 상황에서 IMF의 경제성장률 하향조정이 이어진 것은 자연스러워 보입니다. IMF는 우크라이나와 러시아의 전쟁, 근원 인플레이션, 헤드라인 인플레이션, 급격한 금리인상 등으로 경제가 위축될 상황이 이어지고 있다고 판단하였습니다. 안타깝게도 우리가 알고 있는 사실을 IMF도 확인시켜주었습니다. 다만 여기에 내년 상황이 더욱 악화할 수 있다는 경고를 더했습니다. 오늘은 IMF 경제전망 보고서를 살피는 방법과 이번 발표 내용 중 일부를 전달드리겠습니다.
• 세계 경제 전망 보고서는 매년 4월과 10월에 발표됩니다. 아래의 전문을 확인하실 수 있는 링크를 첨부하겠습니다. 다만 전문은 185쪽에 달하는 분량으로 개인적으로는 지속적으로 살펴오셨던 분이 아니라면 핵심내용 정리를 찾으시는 것을 추천드립니다.

2022년 10월 국제통화기금 IMF의 경제성장 전망 (출처 : IMF)

World Economic Outlook, October 2022: Countering the Cost-of-Living Crisis

세계경제의 위축

• 현재 경제에는 하방위험들이 산재하고 있습니다. 치솟는 물가와 미국을 중심으로 전행되는 긴축사이클, 우크라이나와 러시아의 전쟁, 지속되는 코로나 유행 등 모두 소비와 생산의 위축을 가져오는 하방위험들입니다. 코로나 출현 이후 전례 없는 지원을 제공했던 통화 및 재정정책의 정상화라는 명분으로 미국 중앙은행은 급격한 금리인상으로 수요를 냉각시키고 있습니다. 중국의 제로 코로나 정책은 수요와 공급 모두에 영향을 미치고 있으며 우크라이나 전쟁은 격화될 뿐 뚜렷한 종전의 결과를 예측하기 어려운 상황 속에서 원자재 공급난은 계속되고 있습니다.
• 위축되는 경기선행지표에 발맞춰 세계 경제성장률은 하향조정되었습니다. 2021년 6.0%에서 2022년 3.2%, 그리고 내년에는 2.7%로 둔화될 것으로 전망됩니다. 2008년 금융위기와 2020년 코로나 대유행 이후 가장 약한 퍼포먼스가 예측되고 있습니다. 2022년 상반기 미국의 GDP가 위축이 시작되었고, 하반기에는 영국을 포함한 유로지역의 위축이 관측되기 시작했습니다. 금융시장에서 시작된 위기가 부동산 시장으로 번졌고 세계 경제의 약 3분의 1이 2분기 연속 역성장에 직면할 것이라 전망됩니다.
• 세계 물가상승률은 2021년 4.7%에서 202년 8.8%로 상승했다가 2023년 6.5%, 2024년 4.1%로 하락할 것으로 전망됩니다. 아시다시피 주요국들의 정책목표는 2% 물가상승을 지향한다는 점에서 2024년에도 약간의 괴리가 있다고 보일 수 있으나, 신흥시장과 개발도상국 등 상대적으로 화폐가치가 낮은 국가들의 인플레이션을 고려한다는 것을 이해하시면 좋겠습니다. 우리가 관심을 가지는 지역은 솔직하게 단 한 곳, 미국입니다. 미국의 인플레이션은 기준금리 인상과 함께 하락할 것입니다.

2022년 10월 지역벌 경제성장 전망 (출처 : IMF)

2. 실전 주식투자자가 투자시기를 선정하기 위해 가져야 하는 해석

• 이번 IMF의 경제전망 보고서의 헤드라인은 'Contering The Cost-of-Living Crisis'입니다. IMF가 생활물가를 경제위기로 인식하고 있다는 것은 저만의 해석은 아니라 생각합니다. 다만 현재의 위기는 근원지를 생각해보면 조금 상황이 명확해집니다. 경제의 주요 펀더멘탈이 자체적으로 손상된 부분은 없습니다. 미연준의 정책실패, 우크라이나와 러시아의 전쟁, 중국의 제로 코로나 정책, 코로나 유행은 엄밀히 말하면 기업에 영향을 및치는 간접 요소에 불과합니다. 또한 실제 경제의 생산능력을 향상해주는 기술의 발전, 근로자들의 숙련도, 인구증가에 따른 수요 증가, 기반시설의 증가 등에 영향을 미치는 핵심 하방요인은 현재 우크라이나와 러시아 전쟁에 한정적입니다.
• 정상화 과정에 시간이 얼마나 소요될지는 아무도 알 수 없습니다. 그렇기에 지금은 투자할 시기가 아닐까요? 경제의 메커니즘을 이해하시면 좋겠습니다. 수많은 위기가 있었습니다. 연준이 말하는 비용을 들여 정상화 과정을 거친다는 것은 믿으셔도 좋습니다. 대응이 느리지만 연준과 상반되는 포지션을 취하셔서는 안됩니다. 우리는 경제 본연의 문제가 아닌 외부 충격에 의한 거시경제 변화 속에서, 기업의 펀더멘탈 문제가 아닌 거시경제 변화로 표면적인 가치가 하락하는 좋은 자산을 찾는 것에 집중하면 됩니다.